埃隆·马斯克(Elon Musk)能算出拥有Twitter的合理性吗?专家说，可能不会

现在埃隆·马斯克已经完成了以440亿美元收购Twitter的交易，让我们来看看拥有这家社交媒体公司的数学计算。

这不仅仅是一个学术练习。

马斯克让数字发挥作用的能力将直接影响一项名为“世界城市广场”的服务的健康发展，决定他将业务和平台的发展方向。卡塔尔世界杯4强赔率

如果财务状况很糟糕，那么任何投资Twitter的计划都可能不得不退居二线，只能简单地支付账单。

这笔440亿美元的收购是历史上对科技公司最大的杠杆收购。

为了完成这笔交易，世界首富马斯克向该公司背上了约13卡塔尔世界杯4强赔率0亿美元的债务，该公司在过去10年里有8年没有盈利。该协议签署之前，随着利率飙升，全球经济似乎正走向衰退。在社交媒体公司，占Twitter收入90%的数字广告收入一直在下降。

康奈尔大学(Cornell University)金融学高级讲师德鲁·帕斯卡雷拉(Drew Pascarella)说:“科技公司应该有足够的灵活性，为新的研发和创新水平买单。”帕斯卡雷拉曾是一名银行家，为收购提供咨询。这次收购“完全消除了灵活性”。

推特和马斯克的一名代表没有回应置评请求。

去年，Twitter的利息支出约为5000万美元。随着交易中新增债务的增加，债务将激增至每年10亿美元左右。然而，该公司去年的运营产生了约6.3亿美元的现金流，以满足其财务义务。

这意味着推特每年产生的钱少于它欠债权人的钱。该公司手头似乎也没有太多额外现金。虽然在马斯克收购之前，特斯拉有大约60亿美元的现金，但其中很大一部分可能都用于完成收购。

他说:“他们实际上是要把公司的所有财务资源都用来偿还债务。”

为了收支平衡，马斯克可能不得不大幅削减成本。上周末，据说他已经开始采取行动，下令在Twitter上裁员。一位在该公司的收购中投入不到100万美元的投资者表示，马斯克家族办公室的负责人告诉他，预计推特7500名员工中约有50%将被解雇。

马斯克可以针对推特的许多领域进行裁员。该公司每年的销售和营销费用约为12亿美元，其中很大一部分用于支付员工的工资、福利和其他薪酬。但通过削减这些成本，他可能会裁掉那些与广告商有难以替代关系的员工。

此外，Twitter每年花在研发上的12亿美元也主要用于员工薪酬。马斯克也可以在那里裁员。但他曾表示，他对该网站有宏伟的计划，比如打击虚假账户，创造管理内容的新方法，这需要人们开发这些工具。马斯克说他想雇佣的工程师都很昂贵。

削减成本还有其他途径，比如花在租金、数据中心和额外费用上的钱，这些费用每年给公司带来超过10亿美元的成本，但可能很难迅速削减。与杠杆收购的传统目标不同，Twitter没有明确的具体业务需要剥离或缩小规模，比如一个苦苦挣扎的部门。

哥伦比亚大学法学院(Columbia law School)公司法教授埃里克•塔利(Eric Talley)表示:“这一直是此次收购最大的挑战。”“你最不想做的事情就是出售运营Twitter所需的某些不可或缺的部分，以实现盈利。这样你就把自己的双手绑在了背后。”

塔利说，如果连削减成本都无济于事，马斯克可能需要在一年内从外部投资者那里筹集更多资金。

马斯克已经从贷方那里欠下了约130亿美元的债务，而其他投资者，如风险投资公司红杉资本和安德森·霍洛维茨，则注入了约71亿美元的现金。马斯克个人负责收购剩下的约250亿美元，目前尚不清楚他是否召集了更多投资者来帮助减轻负担。

如果Twitter在一年内需要更多的资金，考虑到该公司的经济状况，寻找新的投资者可能是一项艰巨的任务。就连马斯克也承认，他最初的投资者对Twitter的估值为440亿美元，“显然出价过高”。许多社交媒体公司的股价今年都出现了暴跌，因为它们面临着与其他经济领域相同的问题。

鉴于马斯克的净资产超过2000亿美元，他本人理论上可以帮助满足Twitter的额外现金需求。

但他的大部分财富都与他的电动汽车公司特斯拉(Tesla)的股票捆绑在一起，该公司股价今年已暴跌约40%。马斯克曾一度试图放弃收购推特，他可能会选择不再向至少是他的第五家公司投入更多资金。

把更多的钱投到推特这样的杠杆化、增长缓慢的公司，也与投资于他的火箭制造公司SpaceX这样快速增长的风险投资支持的初创公司不同。

推特的风险更大，因为发放贷款的银行只关心在欠款当天获得利息。与房地产公司不同的是，Twitter没有大量资产可以提供给贷款机构作为抵押品，以防止他们陷入困境。

不过，亿万富翁们以前也曾试图支持陷入困境的交易。对冲基金经理埃迪·兰伯特(Eddie Lampert)试图重新思考零售行业，在本世纪头十年Sears与凯马特(Kmart)合并失败后，他花费了自己数十亿美元的财富来维持Sears的生存。西尔斯于2018年申请破产。

马斯克也曾涉足过一些被反对者认为注定失败并证明他们错了的行业，比如制造电动汽车。Twitter多年来管理不善，它可能会从公开市场的聚光灯下修复业务中受益。马斯克可以带来新的产品创意，并聘请以前可能不想为Twitter工作的工程专家。

马斯克是“一个了不起的资本分配者，我认为他会在Twitter上赚很多钱，”曾担任Facebook早期高管的风险投资家查马斯·帕里哈皮提亚(Chamath Palihapitiya)说。“这不符合我的风险评估。但我认为他会非常成功。”

其他人则对最初促使投资者投资马斯克交易的热情提出了警告，他们警告说，科技梦想家的吸引力可能会随着市场命运而消退，尤其是在近几个月全球经济担忧迅速增长的情况下。

弗吉尼亚大学达顿商学院(Darden School of Business)教授、《地狱交易》(Deals From Hell)一书的作者罗伯特·布鲁纳(Robert Bruner)说:“在市场繁荣的鼎盛时期，这些吸引力比我们目前所处的时代更容易发挥作用。”

他提出了他认为对公司来说可能是最坏的情况。在未来，马斯克将无法“将费用降低到支付债务负担所需的水平”。这将“慢慢侵蚀公司的股权，而他无法找到更多的股权投资者。”

最终的结果呢?“慢慢地，推特崩溃了，”布鲁纳说。

劳伦·赫希，2022年纽约时报公司

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